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民生证券股份有限公司方竞,宋晓东近期对华大九天进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季度报点评:业绩快速增长,产品矩阵全面化》,本报告对华大九天给出买入评级,当前股价为114.1元。
华大九天(301269) 事件:4月27日,华大九天发布2022年年报及2023年一季度报,2022全年公司实现营收7.98亿元,同比增长37.76%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长33.17%;实现扣非归母净利润0.32亿元,同比下降40.48%。1Q23单季度公司实现营收1.60亿元,同比增长64.71%;实现归母净利润0.21亿元,同比增长101.71%。 产品结构持续优化,盈利能力进一步提升。2022年公司EDA软件销售实现营收6.78亿元,同比增长39.4%,技术开发服务实现营收0.90亿元,同比增长9.6%。2022年公司毛利率为90.25%,同比上升0.89pct,高利润的EDA软件销售业务占比提升使整体毛利率持续走高。在EDA软件销售业务中,全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、晶圆制造EDA工具营收分别为4.88亿元/1.19亿元/0.71亿元,同比上升38.74%/36.18%/50.07%。1Q23公司营收和利润进一步提升,实现销售毛利率97.02%。 外部收购与内部研发并举,完善产品矩阵。公司持续加大研发,2022年与1Q23研发费用分别为4.87亿元/1.48亿元,同比增长59.79%/69.05%。研发方面:1)新增射频电路设计EDA工具和先进封装设计EDA工具两类产品;2)产品迭代与技术升级成果显著,推出晶体管级电源完整性分析工具Patron、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem等多款产品。此外,2022年10月公司宣布拟收购芯达芯片100%股权,补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板,产品矩阵进一步完善。 行业龙头地位稳固,客户快速拓展。目前国内EDA市场仍由国际三巨Synopsys、Cadence和Simen占主导,国内EDA供应商市场份额较小,国产化空间广阔。公司深耕EDA领域十余年,凭借先进的技术水平和完善的行业线成为国内EDA行业龙头,2020年国内本土市场份额中,华大九天占比超50%。截至2022年底,公司拥有约600家国内外客户,截至1Q23公司合同负债为4.14亿元,在手订单饱满,营收有望持续高增。 投资建议:考虑到公司新产品推出节奏加快,我们小幅上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.57、3.47、4.49亿元,对应当前股价PE分别为241/178/138倍。公司作为国内EDA龙头,领先EDA工具国产替代,或具备长期成长性,维持“推荐”评级。 风险提示:产品推广不及预期;下游行业周期性波动;市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.11%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.4亿,根据现价换算的预测PE为259.32。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为129.76。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,华大九天(301269)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标1星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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民生证券股份有限公司方竞宋晓东近期对华大九天进行研究并发布了研究报告《2022年年报及2023年一季度报点评
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